Efektifitas Modal Kerja dan Likuiditas Serta Dampaknya Terhadap Kebijakan Dividen Perusahaan Berbasis Syariah
Abstract
Artikel ini membahas tentang kinerja keuangan perusahaan yaitu pengaruh modal kerja yang diukur dengan Net Working Capital (NWC) terhadap kebijakan dividen yang diukur dengan Dividend Payout Ratio (DPR), pengaruh modal kerja terhadap likuiditas yang diukur dengan Current Ratio (CR), pengaruh likuiditas terhadap kebijakan dividen dan pengaruh modal kerja terhadap kebijakan dividen melalui likuidias. Objek dalam artikel ini pada perusahaan yang terdaftar secara konsisten dalam Jakarta Islamic Index (JII), di Bursa Efek Indonesia (BEI). Teknik yang digunakan adalah analisis jalur untuk menguji pengaruh modal kerja terhadap kebijakan dividen dengan likuiditas sebagai variabel internvening. Hasil yang diperoleh menunjukkan bahwa modal kerja tidak berpengaruh signifikan terhadap kebijakan dividen. Dengan kata lain, peningkatan modal kerja tidak dapat mempengaruhi keputusan kebijakan dividen yang diambil oleh perusahaan. Selain itu, modal kerja tidak berpengaruh negatif signifikan terhadap likuiditas. Dalam artikikel ini juga menemukan bahwa likuiditas tidak berpengaruh signifikan terhadap kebijakan dividen. Selanjutnya, likuiditas tidak mampu memediasi modal kerja terhadap kebijakan dividen, karena modal kerja tidak memengaruhi kebijakan dividen walaupun salah satu faktor berpengaruh terhadap kebijakan dividen adalah likuditas.
Kata Kunci: Kinerja Keuangan, Modal Kerja, Likuiditas, Kebijakan Dividen, Jakarta Islamic Index
This article discusses to analyze the companies’ financial performance i.e. the effect of working capital measured by Net Working Capital (NWC) on dividend policy as proxied by Dividend Payout Ratio (DPR), the influence of working capital on liquidity as measured by Current Ratio (CR), the influence of liquidity on dividend policy and the effect of working capital on dividend policy through liquidity. This study was conducted on companies registered consistently in the Jakarta Islamic Index (JII) in Indonesia Stock Exchange (BEI). This study uses path analysis to examine the effect of working capital on dividend policy with liquidity as an intervening variable. The results of this research showed that working capital had no significant effect on dividend policy. In other words, an increase in working capital cannot affect the dividend policy decisions taken by the company. In addition, working capital did not have a significant negative effect on liquidity. This study also found that liquidity had no significant relevancy on dividend policy so. Furthermore, liquidity was not able to mediate working capital on dividend policy, as working capital did not influence dividend policy though liquidity is one factor influencing dividend policy.
Keywords: Financial Performance, Working Capital, Liquidity, Dividend Policy, Jakarta Islamic Index
References
Afriani, F., E. Safitri, R. Aprilia. 2013. Pengaruh Profitabilitas, Leverage, Likuiditas dan Pertumbuhan Perusahaan Terhadap Kebijakan Dividen pada Perusahaan Manufaktur Periode 2009-2012. Jurnal STIE MDP Palembang , 10-12.
Bursa Efek Indonesia. 2016. Ringkasan Laporan Kinerja Keuangan Perusahaan Tercatat. www.idx.co.id/id-id/beranda/ringkasankinerjaperusahaantercatat.aspx, (akses tanggal 25 Februari 2017).
Bursa Efek Indonesia. Produk dan Layanan Pasar Syariah dan Jakarta Islamic Index. http://www.idx.co.id/id/beranda/produkdanlayanan/pasarsyariah.aspx, (akses tanggal 29 Februari 2017).
Baramuli, Dedy Natanael. 2016. Pengaruh Likuiditas dan Profitabilitas terhadap Devidend Payout Ratio pada Top Bank di Indonesia (BRI, BANK MANDIRI, BNI, dan BCA). Jurnal Berkala Ilmiah Efisiensi Volume 16 No. 03, h. 356-366.
Baridwan, Zaki.2003. Intermediate Accounting, Edisi keempat. Yogyakarta: BPFE.
Binastuti, Sugiharti. 2012. Faktor Fundamental Terhadap Kebijakan Deviden Studi Kasus pada Perusahaan Manufaktur di BEI. Ejournal.Stienusa.Ac.Id/Index.Php/Ekowir/Article/View/68/68., h. 13-23. ISSN-1411 – 3880
Bisma, I Dewa Gde. 2009. Hubungan Antara Likuiditas (Current Ratio) Dengan Profitabilitas Earning Per Share) Pada Sektor Industri Kimia Yang Listed Di Bei Tahun 2002-2008, Ganeç Swara.Vol. 3 No.2 September h. 88-95.
Bursa Efek Indonesia. 2016. Informasi bagi Investor: Pengantar Pasar Modal. http://www.idx.co.id/id-id/beranda/informasi/bagiinvestor/pengantarpasarmodal.aspx, (akses tanggal 03 Februari).
Bursa Efek Indonesia. 2016. Laporan Keuangan dan Tahunan Perusahaan Tercatat di Bursa Efek Indonesia BEI. www.idx.co.idid/beranda/perusahaantercatat/laporankeuangandantahunan.aspx (akses tanggal 23 Februari 2017).
Bursa Efek Indonesia. 2016. Perusahaan Terdaftar di Jakarta Islamic Indeks 2011, 2012, 2013 dan 2014. www.sahamok.com/bei/jii, (akses tanggal 23 Februari 2017).
Bushuru, R.W., K.A. Beswty, P.M.Mukonyi. 2015. The Relations Between Working Capital Management and Dividend Payout Ratio of Firms Listed in Nairobi Securities Exchange. International Journal of Economics, Commerce and Management Vol 3, 1-10. November.
Darmaji, T., H. M. Fakhruddin. 2011. Pasar Modal di Indonesia Edisi 3. Jakarta: Salemba Empat.
Departemen Agama RI. 2009. Al-Qur'an dan Terjemahnya. Semarang: PT. Syigma Examedia Arkanleema.
Fazriani, F., Y.Supriadi. 2011. Pengaruh Modal Kerja terhadap Likuiditas pada PT. Timah Tbk dan PT. Antam Tbk. Jurnal Ilmiah Ranggagading Vol 11 No. 1 , 9-10. April.
Hadiwidjaja, Rini Dwiyani. 2008. Analisis Faktor-faktor yang Mempengaruhi Dividend Payout Ratio Pada Perusahaan Manufaktur di Indonesia. https://www.researchgate.net/application.ClientValidation.html?origPath=%2Fpublication%2F42322250_Analisis_Faktor-faktor_yang_Mempengaruhi_Dividend_Payout_Ratio_pada_Perusahaan_Manufaktur_di_Indonesia, akses tanggal 25 September 2018.
Hansen and Crutchley. 1989. A Test of Agency Theory of Managerial Ownership, Corporate Leverage and Corporate Dividens. Financial Management, Vol. 18. No. 4, 36-46.
Houston, Joel F., Eugene F Brigham. 2011. Dasar-Dasar Manajemen Keuangan, Edisi ke 11, Buku 2. Jakarta: Salemba Empat.
Husnan, Suad. 2004. Dasar- Dasar Teori Portofolio dan Analisis Sekuritas Jilid ke IV. Yogyakarta: UPP AMP YKPN.
Ibadin, Oladipupo, A. O., & P. Okoguale. 2013. Does Working Capital Management Matter in Dividend Policy Decision. International Journal of Financial Research , 4-5.
Imam, Ghozali. 2005. Aplikasi Analisis Multivariate dengan Program SPSS. Semarang: Universitas Diponegoro.
Jusmaliani, dkk. 2008. Investasi Syari'ah: Implementasi Konsep pada Kenyataan Empirik, Cetakan Pertama. Yogyakarta: Kreasi Kencana.
Kadir, Abdul. 2010. Analisis Faktor-Faktor yang Mempengaruhi Kebijakan Dividen pada Perusahaan Credit Agencies di Bursa Efek Indonesia. Jurnal Manajemen dan Akuntansi, Volume 11, Nomor 1, h. 10-20. Journal.Stiei-Kayutangi-Bjm.Ac.Id/Index.Php/Jv112/Article/.../5/4, akses tanggal 25 September 2018.
Kasmir. 2010. Pengantar Manajemen Keuangan. Jakarta: Kencana.
Keown, Arthur J, dkk. 2005. Manajemen Keuangan Prinsip-Prinsip dan Aplikasi. Jakarta: Pearson Education Inc.
al-Mahili, Imam Jalaluddin., & Imam Jalaluddin as-Suyuti. 2009. Tafsir Jalalain. Bandung: Sinar Baru Algesindo.
Muhammad Alu Syaikh, A. B. 2009. Tafsir Ibnu Katsir Jilid 1. Jakarta: Pustaka Imam Asy-Syafi’i.
Muhammad.2014. Manajemen Keuangan Syariah. Yogyakarta: UPP STIM YKPN.
Muslich, M. 2003. Manajemen Keuangan Modern. Jakarta: Bumi Aksara.
an-Nabhani, Taqiyuddin. 1996 Membangun Sistem Ekonomi Alternatif Perspektif Islam. Surabaya: Risalah Gusti.
Pramana, Gede Rian Aditya; I Made Sukartha. 2015. Analisis Faktor-Faktor yang Memengaruhi Kebijakan Dividen di Bursa Efek Indonesia. E-Jurnal Akuntansi Universitas Udayana 12.2 (2015), ISSN: 2302 – 8556, h. 221-232.
Priyatno, Dwi. 2008. Mandiri Belajar SPSS untuk Analisis Data & Uji Statistik. Yogyakarta: MediaKom.
Qayyim, Imam Ibnu. 2010. ar-Risâlah at-Tabûkiyyah. Jakarta: Pustaka Azzam.
Qosim, M. Rizal. 2009. Pengamalan Fikih. Yogyakarta: Tiga Serangkai.
Raissa, Febryanno. 2012. Faktor-Faktor yang Mempengaruhi Kebijakan Deviden pada Perusahaan yang Tercatat di PT Bursa Efek Indonesia. journal.wima.ac.id/index.php/jumma/article/download/295/268, akses tanggal 25 September 2018
Riyanto, Bambang. Dasar-Dasar Pembelanjaan Perusahaan Jilid IV. Yogyakarta: BPFE. 2001.
as-Sabitin, Yusuf. 2009. Bisnis Islam & Kritik Atas Praktik Bisnis Ala Kapitalis. Bogor: Al-Azhar Press.
Saputra, Bambang. 212. Pasar Modal Syariah Indonesia: Alternatif Instrumen Investasi. Makassar: Asosiasi Doktor Ekonomi Indonesia (ADEI).
Sartono, Agus. 2001. Manajemen Keuangan Teori dan Aplikasi. Yogyakarta: BPFE.
ash-Shabuni, Muhammad Ali. 1994. Rawai’ul Bayan: Tafsir ayat-ayat hukum. Semarang: CV. asy-Syifa.
Shihab, Muhammad Quraish. 2002. Tafsir Al-Mishbah. Jakarta: Lentera Hati.
Sholihin, Ahmad. 2010. Buku Pintar Ekonomi Syariah. Jakarta: PT Gramedia.
Sugiyono. 2011. Metode Penelitian Kuantitatif, Kualitatif, dan R&D. Bandung: Alfabeta.
Sunariyah. 2003. Pengetahuan Pasar Modal. Yogyakarta: UPP AMP YKPN.
Sundaja, R. S., I. Barlian, & D. P. Sundaja. 2010. Manajemen Keuangan 1 Edisi ke VII Cetakan ke-2. Bandung: Literata Lintas Media.
Sunyoto, Danang.2009. Analisis Regresi dan Uji Hipotesis, Cetakan Pertama. Yogyakarta: MedPress.
Suroto. 2015. Faktor - Faktor yang Mempengaruhi Dividend Payout Ratio pada Perusahaan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia Periode 2010 – 2012. Serat Acitya – Jurnal Ilmiah Untag Semarang, h. 18-32.
Syamsuddin, Lukman.2004. Manajemen Keuangan Perusahaan. Jakarta Utara: PT Raja Grafido Persada.
Yulenda, Tria, et.al. 2017. Pengaruh Profitabilitas dan Kebijakan Dividen terhadap Nilai Perusahaan (Studi Kasus pada Perusahaan LQ45 yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia Periode 2011-2015). Prosiding Manajemen SPeSIA: Seminar Penelitian Civitas Akademika Unisba, Vol. 3 No. 1, ISSN 2460-6545, h. 27-32.
Yulsiaty, Henny dan Aulia Wayu. 2015. Pengaruh Kebutuhan Modal Kerja Terhadap Likuiditas Perusahaan Asuransi yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia. Jurnal Akuntanika. Jurusan Akuntansi Politeknik Negeri Sriwijaya Palembang. No. 1. Vol. 1. Januari-Jun, h. 11.
Warsono. 2003. Manajemen Keuangan 1 Edisi III. Malang: Bayumedia.
Widnyana, I Wayan. 2015. Pengaruh Kebijakan Dividen dan Profitabilitas terhadap Nilai Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia Tahun 2010–2013. Jurnal Ilmu Manajemen (JUIMA), Volume 5, Issue 2, h. 24-35.
Wild, J. J., et.al. 2009. Financial Statement Analysis. Jakarta: Salemba Empat.
